在中國(guó)黃金柜臺(tái)前，顧客崔先生盯著“今日金價(jià)”顯得有些猶豫。“黃金一天一個(gè)價(jià)，還在猶豫要不要再囤點(diǎn)兒金。”他告訴記者，自己投資過(guò)實(shí)物金條，但如今在金價(jià)上漲和稅收新政的雙重影響下，買(mǎi)入和賣(mài)出的決定都變得有點(diǎn)兒難。記者從中國(guó)黃金門(mén)店店員處獲悉，投資金條需要調(diào)貨，黃金首飾等品類(lèi)正常銷(xiāo)售。而在不遠(yuǎn)處的周大福和周生生柜臺(tái)，投資金條雖然仍有少量現(xiàn)貨，但價(jià)格已悄然上調(diào)。
這一切變化始于11月1日。財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于黃金有關(guān)稅收政策的公告》正式實(shí)施，首次明確區(qū)分黃金的“投資性”與“非投資性”用途，對(duì)實(shí)物交割環(huán)節(jié)實(shí)行差異化稅收管理。
政策核心：“雙維度”精準(zhǔn)施策
本次黃金稅收政策的關(guān)鍵變化是通過(guò)“雙維度”精準(zhǔn)分類(lèi)施策，即按交易渠道分為“會(huì)員單位”和“客戶”，從黃金用途分為“投資性”和“非投資性”。以“一級(jí)”市場(chǎng)上海黃金交易所為例，買(mǎi)賣(mài)黃金的會(huì)員仍享受增值稅豁免，但提現(xiàn)黃金會(huì)員的稅務(wù)處理將因其用途不同而有所區(qū)別。
對(duì)于投資性用途，上海黃金交易所會(huì)員在提取并轉(zhuǎn)售黃金時(shí)的增值稅處理方式并未改變。會(huì)員從交易所免稅提取黃金后，將其作為投資產(chǎn)品（如品牌金條等）轉(zhuǎn)售時(shí)，仍與此前一樣，僅對(duì)增值部分征收13%的增值稅，并將稅負(fù)轉(zhuǎn)嫁給其客戶。當(dāng)該客戶（從會(huì)員處購(gòu)買(mǎi)投資產(chǎn)品后）再次向他人轉(zhuǎn)售時(shí)，由于他們無(wú)法從交易所會(huì)員處獲得可抵扣的進(jìn)項(xiàng)增值稅發(fā)票（會(huì)員僅能向購(gòu)買(mǎi)方開(kāi)具普通發(fā)票），因此將承擔(dān)額外的增值稅負(fù)（售價(jià)的13%）。正因如此，新政實(shí)施后，零售投資者顯然會(huì)選擇直接向交易所會(huì)員購(gòu)買(mǎi)投資產(chǎn)品，因?yàn)檫@樣成本更低。
對(duì)于非投資性用途，交易所會(huì)員現(xiàn)僅能按購(gòu)入價(jià)的6%抵扣其13%的銷(xiāo)售增值稅，而此前可抵扣進(jìn)項(xiàng)全額13%。增加的稅負(fù)將轉(zhuǎn)嫁至其客戶與消費(fèi)者。這意味著，黃金珠寶的零售價(jià)格因此較以往更為昂貴，因?yàn)橄M(fèi)者現(xiàn)在需要支付額外增值稅負(fù)，大約是售價(jià)的13%減去成本的6%。
市場(chǎng)反應(yīng)：金飾普漲、渠道分化
新政實(shí)施半個(gè)多月來(lái)，黃金市場(chǎng)已出現(xiàn)明顯變化。據(jù)記者觀察，11月以來(lái)，與現(xiàn)貨黃金走勢(shì)“沖高回落”“震蕩調(diào)整”的態(tài)勢(shì)相反，周大福、周生生等品牌足金首飾價(jià)格卻普遍上調(diào)60—70元/克，多數(shù)品牌金已經(jīng)站上了1300元/克。“投資金條不參加克減的活動(dòng)，沒(méi)有工費(fèi)，銷(xiāo)售也沒(méi)有提成，目前沒(méi)有大量現(xiàn)貨，如果購(gòu)買(mǎi)需要調(diào)貨。”周生生專(zhuān)柜銷(xiāo)售人員表示，10月下旬，品牌定價(jià)黃金價(jià)格已經(jīng)調(diào)整了一輪，漲幅在14%左右，“目前投資金條比首飾的價(jià)位要合適，剛剛賣(mài)出一塊50克的金塊。”
零售端的變化只是冰山一角。11月3日，工商銀行與建設(shè)銀行相繼發(fā)布公告，宣布暫停受理旗下如意金積存、易存金等部分業(yè)務(wù)。不過(guò)，11月3日晚間，工商銀行再次公告稱(chēng)，已恢復(fù)受理如意金積存業(yè)務(wù)的開(kāi)戶、主動(dòng)積存、新增定期積存計(jì)劃以及提取實(shí)物的申請(qǐng)。事實(shí)上，進(jìn)入10月份以來(lái)，已有多家銀行陸續(xù)對(duì)積存金業(yè)務(wù)進(jìn)行了調(diào)整。目前來(lái)看，各家銀行積存金最低起投金額基本都在1000元以上，行業(yè)積存金的起投標(biāo)準(zhǔn)刷新了歷史新高。
其中，積存金起投門(mén)檻最高的為中信銀行，定期積存定投最低金額由1000元上調(diào)至1500元。定期積存計(jì)劃定時(shí)定量的最低定投克重保持不變，仍為1克起存。建設(shè)銀行與興業(yè)銀行積存金目前的起投金額均為1200元。值得一提的是，這些銀行年內(nèi)也都已對(duì)該業(yè)務(wù)的起投門(mén)檻進(jìn)行過(guò)多次調(diào)整。如今1200元的積存金起投門(mén)檻是建設(shè)銀行在今年內(nèi)的第四次調(diào)整；興業(yè)銀行也在10月份內(nèi)兩次上調(diào)積存金起投門(mén)檻。此外，多家銀行還將積存金從“固定門(mén)檻”轉(zhuǎn)向“浮動(dòng)機(jī)制”。交通銀行于10月27日率先將積存模式由“固定金額”轉(zhuǎn)為“隨金價(jià)浮動(dòng)”，客戶積存金額需≥實(shí)時(shí)金價(jià)且為100元整數(shù)倍。
記者發(fā)現(xiàn)，如果在銀行渠道買(mǎi)投資金條，新規(guī)前后的價(jià)格沒(méi)有明顯漲動(dòng)。比如，工商銀行如意金條是該行的自營(yíng)金條。11月21日，其100克規(guī)格報(bào)價(jià)為94339元。工行手機(jī)銀行顯示，其默認(rèn)開(kāi)具的發(fā)票類(lèi)型為增值稅普通發(fā)票，發(fā)票銷(xiāo)售方名稱(chēng)欄顯示的是中國(guó)工商銀行股份有限公司貴金屬業(yè)務(wù)部。
在回收市場(chǎng)，變化同樣明顯。11月22日，李滄區(qū)一家金店當(dāng)日金價(jià)為1009元/克，而回收價(jià)格為922元/克，“大盤(pán)價(jià)”的黃金沒(méi)有了，售價(jià)與回收價(jià)格之間的價(jià)差也從二三十元擴(kuò)大到了八九十元。“這個(gè)月，拿金條來(lái)打首飾的顧客明顯增多，直接避免了直接購(gòu)買(mǎi)金飾的額外稅收費(fèi)用。”少山路一家金店老板表示，金飾價(jià)格普漲，而銀行渠道等金條的價(jià)格仍然享受原來(lái)的稅收優(yōu)惠，“務(wù)實(shí)派”珠寶消費(fèi)者“曲線購(gòu)金”，從銀行購(gòu)買(mǎi)金條拿來(lái)金店加工，促使“打金模式”逐漸升溫。
投資者：從持有實(shí)物到持有份額
面對(duì)稅收新政下實(shí)物黃金投資成本上升，投資者不得不重新權(quán)衡利弊。
“90后”程序員小林，近兩年一直通過(guò)手機(jī)銀行App定投“積存金”。截至11月中旬，她已累計(jì)積存26克黃金。“我喜歡這種細(xì)水長(zhǎng)流的方式，就像用買(mǎi)奶茶的錢(qián)攢金條。”但隨著銀行上調(diào)積存起點(diǎn)金額，她表示會(huì)有一些壓力。
同樣選擇積存方式的還有市民張先生，他通過(guò)定投購(gòu)買(mǎi)了55克黃金。在他看來(lái)，即便短期有波動(dòng)，黃金的長(zhǎng)期保值功能依然吸引人。“短期跳水在所難免，但長(zhǎng)期看，收益比定期存款好，至少跑贏了通貨膨脹。”
一些擅長(zhǎng)短線操作的投資者已迅速轉(zhuǎn)向金融化黃金產(chǎn)品。“00后”投資者小夏2023年首次接觸黃金投資，就是在支付寶上購(gòu)買(mǎi)黃金ETF。她表示：“交易便捷，手續(xù)費(fèi)低，賣(mài)出后資金很快就能到賬。”以小夏為代表的投資者更看重資金流動(dòng)性和低交易成本，黃金ETF仿佛成為最大贏家。
“稅收新政強(qiáng)化了黃金ETF作為‘類(lèi)現(xiàn)貨’工具的地位，其低成本、高流動(dòng)性、稅收透明的組合優(yōu)勢(shì)在各類(lèi)產(chǎn)品中最為突出。”華泰證券理財(cái)顧問(wèn)建議，對(duì)普通投資者而言，小額配置選ETF，大額長(zhǎng)期持有可考慮實(shí)物金條加銀行保管箱。數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，國(guó)內(nèi)黃金ETF市場(chǎng)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，截至9月底，國(guó)內(nèi)黃金ETF增倉(cāng)量高達(dá)79.015噸，較2024年同期的29.927噸大幅增長(zhǎng)164.03%；總持倉(cāng)量攀升至193.749噸，創(chuàng)下歷史新高，顯示出“場(chǎng)內(nèi)”黃金產(chǎn)品對(duì)投資者的吸引力正在逐步提升。
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